廈門鎢業(yè)再度牽手洛鉬，做大做強鎢產業(yè)鏈

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

    做大做強鎢下游深加工。廈門鎢業(yè)是國內硬質合金實力最強的公司，雖然產能規(guī)模名列第二，但是盈利能力遙遙領先。為了做大硬質合金產品，公司于今年4月與洛陽高新區(qū)管委會簽署建設年產5000噸硬質合金和年產2150萬只礦山工具的合同書，隨后于今年10月份參與競購洛鉬合金（已更名為洛陽金鷺硬質合金工具有限公司）100％的股權。隨著下游高端產品規(guī)模的擴張，未來鎢行業(yè)競爭實力有望進一步加強。

　　提高原料自給率，提升盈利能力。鎢屬于限制性開采品種，在發(fā)展下游深加工的同時，公司受到原料來源不足的困擾，目前公司鎢精礦自給率不足30％。上半年鎢精礦價格大漲，下游產品漲幅不能抵消成本上漲的壓力，這導致公司鎢板塊毛利率下滑。為了解決原料來源問題，公司今年先是收購都昌金鼎礦業(yè)60％的股權，隨后牽手洛陽鉬業(yè)擬建設年產1萬噸APT項目（最終達到年產1.5萬噸的生產規(guī)模），以上努力均是為了提高上游原料自給率、提升盈利能力。對于洛陽鉬業(yè)而言，由于去年IPO募集資金不足，公司放棄了年產5000噸硬質合金和年產1600噸鎢制品的募投項目，集中發(fā)展鎢產業(yè)鏈上游。本次合作同時要求洛陽鉬業(yè)將洛陽當地產鎢精礦優(yōu)先銷售給合資公司，一方面保證了合資公司的原料來源，另一方面保證了洛陽鉬業(yè)的鎢精礦銷售。本次交易是繼成立洛陽豫鷺礦業(yè)后的又一次的合作。

　　“鎢+稀土+地產”推薦邏輯不變。鎢:全球經濟增速回落導致下游需求不足，鎢板塊盈利有所下滑。但是鑒于公司在鎢行業(yè)的龍頭地位，我們長期看好公司鎢板塊的盈利。能源材料:13年稀土市場低迷，價格和銷量大幅下降，預計該板塊下半年仍難以擺脫虧損。但是做為福建省稀土整合平臺，行業(yè)政策性變動使得公司存在交易性機會。房地產:對公司礦業(yè)板塊業(yè)績形成補充。

　　盈利預測及評級:由于本項目建設尚需時日，短期不會對公司盈利產生較大影響，因此我們維持公司13-15年EPS0.89元、0.91元、1.18元的預測，繼續(xù)給予“增持”評級。

　　風險因素:主要產品價格波動；房地產結算晚于預期；全球經濟增速繼續(xù)回落。

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