有色金屬：鎢價格延續(xù)上漲趨勢

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      投資摘要

基本金屬—基本金屬價格仍以震蕩整理為主。上周LME銅庫存繼續(xù)大幅增加，國內(nèi)銅市場供應(yīng)寬松、消費不足、供過于求的特點較為明顯。中國5月份銅產(chǎn)量上升18%，為56.7萬噸，日均產(chǎn)量只是小幅減少。與此同時，5月份中國精煉銅進口量為23.22萬噸，環(huán)比增加26.84%，但同比下滑23.15%；1-5月份精煉銅累計進口量為109.21萬噸，同比下滑33.08%，精煉銅整體進口需求不及往年。另一方面，下游需求放緩仍是制約銅價的關(guān)鍵因素。其他基本金屬表現(xiàn)也不佳。

我們認為下半年基本金屬價格將處于震蕩行情，主要受到經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致的需求疲軟以及QE退出預(yù)期影響，但進一步下行的空間已經(jīng)減弱。

貴金屬—開采成本對黃金價格有一定支撐。由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體向好、美元走強，上周國際黃金價格繼續(xù)下跌，一度跌破了1200美元/盎司關(guān)鍵阻力位，刷新了2010年8月以來的近3年新低。二季度單季就下跌了25%，刷新了1968年以來的最差季度表現(xiàn)。

同時，全球最大的黃金ETF——SPDRGoldTrust黃金持倉量截止6月28日黃金持倉量下降至969.5噸，年初至今累計外流381.32噸。盡管如此，我認為黃金價格破千還是比較難得事件，1100美元/盎司是我認為的最低點。

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