有色金屬行業(yè)5月報(bào):春寒料峭,鎢在笑

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中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均低于預(yù)期,旺季不旺已然成為共識(shí),隨著旺季的離去,供求關(guān)系可能再次出現(xiàn)惡化;資金面回歸寬松也很難對(duì)金屬價(jià)格起到拉動(dòng)作用。我們認(rèn)為,5月有色金屬行業(yè)很難走出獨(dú)立行情。

中美經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期,旺季不旺。國(guó)內(nèi)第一季度GDP同比只有7.7%,4月國(guó)內(nèi)PMI環(huán)比回落0.3至50.6,均低于市場(chǎng)預(yù)期。4月美國(guó)制造業(yè)PMI下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.7,再次低于市場(chǎng)預(yù)期。隨著開工旺季接近尾聲,預(yù)計(jì)5月數(shù)據(jù)改善的空間不大。

國(guó)內(nèi)資金面歸于寬松,美國(guó)維持寬松政策。國(guó)內(nèi)3月CPI下降至2.1,回歸合理范圍,央行在進(jìn)行了連續(xù)8周的凈回籠操作后,4月底重新開始凈投放。預(yù)計(jì)5月的資金面會(huì)重新轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?SPAN lang=EN-US>3月美國(guó)CPI同比回落至1.5,在通脹得到控制的情況下,美國(guó)全年都可能維持寬松的貨幣政策。

房地產(chǎn)拖累國(guó)內(nèi)需求,美國(guó)需求仍在增長(zhǎng)。受“國(guó)五條”影響,國(guó)內(nèi)3月房屋新開工面積同比下降2.7%,重新回到下降區(qū)間,需求因此總體低于預(yù)期。美國(guó)房地產(chǎn)新屋開工面積3月同比增長(zhǎng)46.74%,預(yù)計(jì)5月房地產(chǎn)將繼續(xù)成為帶動(dòng)美國(guó)需求增長(zhǎng)的主要因素。

基本金屬產(chǎn)量仍在增長(zhǎng),庫存仍處高位。3月基本金屬產(chǎn)量繼續(xù)提高,銅、鋁、鉛和鋅產(chǎn)量同比大幅增加。庫存并未出現(xiàn)預(yù)期中大幅下降,只有鋁、鉛、鋅的庫存出現(xiàn)了小幅下降,錫變化不大,銅、鎳庫存均有上漲。高企的庫存仍將對(duì)基本金屬價(jià)格造成壓力。

金屬價(jià)格普跌,鎢價(jià)較為搶眼。市場(chǎng)開始反思黃金的價(jià)值,貴金屬價(jià)格隨之大跌;在需求復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期的影響下,基本金屬與大部分小金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌。與負(fù)面因素相比,資金面的寬松顯得微不足道,預(yù)計(jì)5月金屬價(jià)格上漲的空間不大。在這種情況下,因供給端受到良好控制的鎢價(jià)格4月上漲11%顯得更為搶眼,近期鎢的收儲(chǔ)傳聞可能會(huì)成為鎢價(jià)繼續(xù)上漲的催化劑。

我們對(duì)于鎢價(jià)的繼續(xù)上漲持樂觀態(tài)度,鎢價(jià)上漲的預(yù)期可能令鎢業(yè)企業(yè)走出一波獨(dú)立行情,建議關(guān)注廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè) 。特斯拉汽車開始盈利給鋰電池帶來商業(yè)化的曙光,市場(chǎng)對(duì)于鋰價(jià)的預(yù)期可能有所改變,推薦關(guān)注鋰相關(guān)企業(yè)贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)  。

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