有色金屬有望走出行業(yè)低谷
近日，市場(chǎng)傳言國(guó)家將進(jìn)行原鋁、精煉銅的收儲(chǔ)。一旦恢復(fù)收儲(chǔ)，國(guó)儲(chǔ)局可能買(mǎi)進(jìn)約40萬(wàn)噸的原鋁以及16.5萬(wàn)噸精煉銅。一時(shí)間，關(guān)于有色板塊觸底的言論四起。有色的空頭行情是否已近尾聲？板塊的投資機(jī)會(huì)是否已經(jīng)來(lái)臨？
從有色行業(yè)運(yùn)行周期特征及近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的角度來(lái)看，由于地方政府出于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的考慮，冶煉企業(yè)基于市場(chǎng)供需進(jìn)行正常生產(chǎn)調(diào)節(jié)行為受到人為干涉，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)開(kāi)工率一直維持在較高水平，不利于整個(gè)行業(yè)去庫(kù)存過(guò)程。從目前情況分析，除了下游需求疲軟外，高庫(kù)存、高開(kāi)工率也是影響金屬價(jià)格復(fù)蘇主要原因。從這個(gè)角度看有色金屬行業(yè)仍處底部階段，但有色金屬作為強(qiáng)周期行業(yè)，行業(yè)變化有可能領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇進(jìn)程。從行業(yè)屬性分析，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加速而帶動(dòng)下游需求回暖，有色金屬有望快速走出行業(yè)低谷。
而對(duì)于上周傳出國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)的消息是否預(yù)示著有色底部的來(lái)臨，應(yīng)該說(shuō)國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)象征意義大于實(shí)際提振作用。實(shí)際收儲(chǔ)數(shù)量相比目前行業(yè)供給和庫(kù)存來(lái)講實(shí)在有限，原鋁10萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量連交易所45萬(wàn)噸的顯性庫(kù)存都難以消化，何況還有高達(dá)100萬(wàn)噸的社會(huì)庫(kù)存和超過(guò)50萬(wàn)噸的煉廠隱性庫(kù)存。相對(duì)于170萬(wàn)噸的月度產(chǎn)量、1800萬(wàn)噸以上的年度產(chǎn)量和2800萬(wàn)噸的產(chǎn)能，收儲(chǔ)可謂杯水車(chē)薪。鋅錠15萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量，相對(duì)于交易所30萬(wàn)噸顯性庫(kù)存和50萬(wàn)噸的社會(huì)庫(kù)存而言，也只是緩解部分過(guò)剩壓力，難以徹底改變過(guò)剩格局。雖然此次國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)對(duì)于行業(yè)需求提振作用有限，但國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)表明了國(guó)家層面對(duì)于目前基本金屬價(jià)格以及冶煉企業(yè)的扶持態(tài)度。另外，也不排除國(guó)儲(chǔ)局后期仍將有陸續(xù)的競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)行動(dòng)。雖然國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)數(shù)量有限，但從整體來(lái)看，收儲(chǔ)仍對(duì)近期疲弱的金屬價(jià)格形成利好，也有利于行業(yè)健康發(fā)展。
因此看來(lái)，有色行業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，最困難的時(shí)期并未過(guò)去。有色金屬行業(yè)發(fā)展面臨著經(jīng)濟(jì)增速下一個(gè)臺(tái)階的沖擊，金屬需求增速也將面臨下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。以海外金屬、礦山類(lèi)企業(yè)發(fā)展的分析來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)發(fā)展也將面臨再分工演化趨勢(shì)。第一，或?qū)⒊霈F(xiàn)專(zhuān)業(yè)化的礦山運(yùn)營(yíng)企業(yè)，主要集中在礦山資源儲(chǔ)備、礦石開(kāi)采領(lǐng)域；第二、出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化、規(guī)�；囊睙捁尽⒔饘偕罴庸す�；第三、出現(xiàn)礦山開(kāi)采-冶煉-下游深加工一體化運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。投資者沿著這三個(gè)分工方向?qū)ふ蚁乱粋�(gè)10年有色金屬行業(yè)龍頭企業(yè)，或?qū)?huì)收獲豐厚回報(bào)。
對(duì)于投資建議，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加碼，以及歐債危機(jī)趨于平緩，金屬價(jià)格將逐步走出弱勢(shì)整理格局。對(duì)于有色金屬而言，建議投資者關(guān)注產(chǎn)能收縮、供需緊張的鉛、銅等品種的投資機(jī)會(huì)。
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