有色金屬：調(diào)入中金嶺南 調(diào)出辰州礦業(yè)等
上市公司進(jìn)行了綜合的定價(jià)分析，并對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量以及其他重大風(fēng)險(xiǎn)事件等基本面因素進(jìn)行了研究，挑選出股價(jià)相對(duì)低估并擁有良好基本面的價(jià)值型公司。另外，我們對(duì)市場(chǎng)上有傳聞的公司進(jìn)行甄別，并放在在我們的投資組合內(nèi)。我們把投資比重在這些公司之間進(jìn)行了分配，通過(guò)分散化投資，降低組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并對(duì)組合中公司進(jìn)行持續(xù)跟蹤，對(duì)基本面發(fā)生變化、估值結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以及題材發(fā)生變化的公司進(jìn)行調(diào)整。
本期我們調(diào)出辰州礦業(yè)與攀鋼釩鈦，調(diào)入中金嶺南。近期辰州礦業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，相比其他黃金股獲得超額收益，故調(diào)出。攀鋼釩鈦二季度業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期，暫調(diào)出組合。同時(shí)我們調(diào)入中金嶺南，作為鉛鋅行業(yè)龍頭企業(yè)，基本面良好，看好其股價(jià)短期表現(xiàn)。南山鋁業(yè)隨著中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)入成熟階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變帶來(lái)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將使鋁加工板塊顯著受益，南山鋁業(yè)具有的獨(dú)特技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確。 未來(lái)公司氧化鋁及電解鋁相關(guān)產(chǎn)能將保持穩(wěn)定，深加工將成為其長(zhǎng)期看點(diǎn)，且公司有望在3-4年的"量變"過(guò)程后迎來(lái)"質(zhì)變"。2012-2015年，公司成長(zhǎng)性將受益于40萬(wàn)噸冷軋、22萬(wàn)噸軌道交通用鋁型材及20萬(wàn)噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料項(xiàng)目產(chǎn)能釋放帶來(lái)的"量變"；此后，成本管控將成為公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，隨著項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)及市場(chǎng)的開(kāi)拓，深加工產(chǎn)品單位盈利能力提升帶來(lái)"質(zhì)變"，公司有望迎來(lái)"質(zhì)變"推動(dòng)的第二波成長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)南山鋁業(yè)2012-2014年每股收益為0.63、0.77及0.90元，估值優(yōu)勢(shì)顯著，維持 "買(mǎi)入"評(píng)級(jí)�！�
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