國(guó)土部：將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理（影響股）
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用 雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至200
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用
雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至2005年，中國(guó)稀土的出口量增長(zhǎng)了近10倍，平均價(jià)格卻跌至 1990年時(shí)的一半。在2009年舉行的中國(guó)包頭稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，中國(guó)科學(xué)院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國(guó)應(yīng)盡快建立稀土戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備制度，強(qiáng)化稀 土資源保護(hù)，以?shī)Z回國(guó)際定價(jià)權(quán)。
中新社北京11月3日電中國(guó)國(guó)土資源部官員3日在此間表示，將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)的管理，實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)資源合理開發(fā)和有效利用。
在國(guó)土資源部召開的新聞發(fā)布會(huì)上，礦產(chǎn)開發(fā)管理司副司長(zhǎng)薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，按照法律規(guī)定實(shí)行保護(hù)性開采。中國(guó)對(duì)稀土、鎢、銻礦 執(zhí)行總量開采指標(biāo)，2011年稀土開采指標(biāo)為9.3萬(wàn)噸，通過對(duì)全國(guó)113個(gè)稀土礦的實(shí)地核查，未發(fā)現(xiàn)超指標(biāo)生產(chǎn)行為。
談及對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國(guó)在保護(hù)性開采方面做了大量工作。2007年起，國(guó)土資源部收回對(duì)稀土、鎢的 探礦、采礦權(quán)。2009年起，暫停對(duì)稀土頒發(fā)新的探礦權(quán)和采礦權(quán)許可證，并頒布《保護(hù)性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對(duì)特定礦種的勘探、開采實(shí) 行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項(xiàng)行動(dòng)，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。2011年，在南方五省15市重稀土聯(lián) 動(dòng)的基礎(chǔ)上，又開展三省三市重稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
薄志平稱，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制的目標(biāo)是持續(xù)打擊稀土開發(fā)領(lǐng)域違法違規(guī)行為，整頓勘探開采秩序，推進(jìn)稀土開發(fā)整合，完善稀土資源開發(fā)的監(jiān)督管理，探索稀土儲(chǔ)備制度，進(jìn)而建立稀土交易中心。
國(guó)土資源部最新發(fā)布的《中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告（2011）》顯示，2009年，中國(guó)稀土以占世界36%的儲(chǔ)量支撐了全球97%的產(chǎn)量，銻以占世界38%的儲(chǔ)量 支撐了全球88%的產(chǎn)量，鎢以占世界60%的儲(chǔ)量支撐了全球81%的產(chǎn)量，中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源的開發(fā)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)。
中科三環(huán)（行情，資訊）（000970）：量?jī)r(jià)齊漲，充分享受稀土價(jià)格暴漲的歷史機(jī)遇
中科三環(huán)000970電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環(huán)比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.1億，同比增長(zhǎng)214%，環(huán)比增長(zhǎng)91.7%；歸屬于母公司凈利潤(rùn) 2.91億，同比增長(zhǎng)368%，環(huán)比增長(zhǎng)132%。三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.574元，前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.88元。
量?jī)r(jià)齊漲，成本轉(zhuǎn)嫁滯后體現(xiàn)前三季業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于產(chǎn)品訂單和價(jià)格均大幅增長(zhǎng)。單獨(dú)看第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，其主要原因在于釹鐵硼提價(jià)有3個(gè)月左右的滯后期，鐠釹價(jià)格在6-7月出現(xiàn)高點(diǎn)，三季度產(chǎn)品價(jià)格反映二季度稀土價(jià)格。
稀土價(jià)格企穩(wěn)，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價(jià)格有所下滑，但隨著稀土行業(yè)整合持續(xù)，中間商庫(kù)存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲(chǔ)和停產(chǎn)等方式可有效穩(wěn)定價(jià)格，稀土價(jià)格企穩(wěn)可有效保障釹鐵硼盈利能力，預(yù)計(jì)四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項(xiàng)目?jī)?yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個(gè)行業(yè)，VCM、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、變頻空調(diào)、汽車電機(jī)、工業(yè)電機(jī)和風(fēng)電等幾大領(lǐng)域齊 頭并進(jìn)，有效地避免了訂單需求波動(dòng)。募投項(xiàng)目緊跟市場(chǎng)需求變化，加大VCM、新能源汽車、節(jié)能家電以及風(fēng)電用高性能釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能，針對(duì)性的強(qiáng)化公 司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業(yè)的龍頭地位以及未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間巨大，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示稀土價(jià)格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導(dǎo)致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價(jià)格是決定公司業(yè)績(jī)的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：中郵證券分析師：何陽(yáng)陽(yáng)撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價(jià)格近期回調(diào)明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1009021.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)175%，歸屬母公司凈利潤(rùn)312942.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)417%，但環(huán)比卻下滑22.8%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益2.58元。
點(diǎn)評(píng)：
下游需求萎縮，稀土價(jià)格同比上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比增幅明顯。盡管稀土價(jià)格在大幅上漲后出現(xiàn)回調(diào)，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng) 計(jì)，2011年前三季度，碳酸稀土的價(jià)格是6.72萬(wàn)元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價(jià)格是12.89萬(wàn)元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價(jià)格是10.74萬(wàn)元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價(jià)格是87.82萬(wàn)元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價(jià)格是68.83萬(wàn)元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價(jià)格同比大幅上漲是公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的主要原因，再加上公司三費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，而尾礦和中礦卻以極低的價(jià)格從包鋼集 團(tuán)購(gòu)買，所以隨著稀土價(jià)格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤(rùn)也大幅上漲。但事實(shí)上，上半年稀土價(jià)格大幅上漲對(duì)下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀 態(tài)，以至于實(shí)際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是由價(jià)格上漲所導(dǎo)致的。
資源稅對(duì)公司的影響將逐漸體現(xiàn)。從 2011年4月1日起，新實(shí)施的稀土資源稅稅額標(biāo)準(zhǔn)為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨(dú)居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標(biāo)準(zhǔn)相比，稀土開采企業(yè)的稅負(fù)將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產(chǎn)所需的原材料主要來自包鋼集團(tuán)的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進(jìn)行稀土開采，但在稀土價(jià)格大幅上漲的情況下，包鋼集團(tuán)開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔(dān)。隨著包鋼集團(tuán)與地方稅務(wù)局就資源稅問題達(dá)成一 致，稀土資源稅的計(jì)提會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產(chǎn)業(yè)鏈。為了防止行業(yè)周期性波動(dòng)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在完成北方稀土整合的同時(shí)，加快做大做強(qiáng)稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經(jīng)濟(jì)總量是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。而公司將與安徽大地熊公司合作建設(shè)年產(chǎn)4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項(xiàng)目也是公司擬通過聯(lián)合重組、合資合作方式在包頭以外地區(qū)新增1.5萬(wàn)噸稀土磁性材料產(chǎn)能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，在稀土下游行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)也將得到提升。
稀土價(jià)格短期壓力較大，但長(zhǎng)期有望繼續(xù)維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場(chǎng)也借機(jī)囤貨看漲，所以稀土價(jià)格大幅上漲。但現(xiàn)如今，年內(nèi)政 策高點(diǎn)已過，價(jià)格掉頭下滑，投機(jī)商則急于出清庫(kù)存，再加上市場(chǎng)需求萎縮，廠商普遍因?yàn)殡y以承擔(dān)高價(jià)稀土而停產(chǎn)或?qū)ふ姨娲罚@就導(dǎo)致市場(chǎng)上拋壓沉重，價(jià)格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價(jià)格暴漲之時(shí)，出于利益的驅(qū)動(dòng)，企業(yè)私挖濫采和違規(guī)超采現(xiàn)象嚴(yán)重，市場(chǎng)也出現(xiàn)超量囤積，以至于現(xiàn)如今有大量“不帶票”的稀土 低價(jià)沖擊市場(chǎng)，從而給市場(chǎng)帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區(qū)的稀土礦已經(jīng)基本停產(chǎn)，包鋼稀土也出臺(tái)一系列收購(gòu)?fù)惺姓撸⒃谙⊥羶r(jià)格繼續(xù)陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業(yè)停產(chǎn)一個(gè)月，停產(chǎn)期間包鋼稀土將相應(yīng)停止對(duì)上述冶煉分離企業(yè)及外部合作企業(yè)的原料供應(yīng)，然而從短期來看，停產(chǎn)托市對(duì)市場(chǎng)的影響有 限，稀土價(jià)格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業(yè)整合獲得突破性進(jìn)展，稀土流通環(huán)節(jié)進(jìn)一步規(guī)范以及下游需求的逐步恢復(fù)，從長(zhǎng)期來看，稀土價(jià)格有望繼續(xù)維持高 位。
給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對(duì)應(yīng)的PE分別 為：13X，15X，14X�？紤]到稀土下游需求將逐步恢復(fù)，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，所以我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土價(jià)格繼續(xù)下跌；2、下游需求繼續(xù)萎縮；3、公司在建項(xiàng)目投產(chǎn)不如預(yù)期。
廈門鎢業(yè)（行情，資訊）（600549）：受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，稀土，硬質(zhì)合金以及新材料將是未來增長(zhǎng)點(diǎn)
廈門鎢業(yè)600549有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業(yè)績(jī)大幅增加。公司公布2011年第三季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入97.67億元，同比增長(zhǎng)150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)9.057億元，扣 除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)9.048億元，同比增長(zhǎng)265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產(chǎn)4.87元，攤薄凈資產(chǎn)收益率27.24%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關(guān)產(chǎn)品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業(yè)、鎢精礦 產(chǎn)量在5600噸左右，擁有年產(chǎn)17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質(zhì)合金、2000噸粗鎢絲、200億米細(xì)鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細(xì)鉬絲等鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發(fā)公司擁有上杭縣兆瑞礦產(chǎn)有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產(chǎn)配額合計(jì)80噸；公司控股98.15%的長(zhǎng)汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。2011年前三季度鎢、稀土價(jià)格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司受益于庫(kù)存產(chǎn)品漲價(jià)，2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93，849萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37，875萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn) 37，363萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的41.25%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪結(jié)算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產(chǎn)公司廈門海峽國(guó)際社區(qū)二期項(xiàng)目第三季度實(shí)現(xiàn)交房確認(rèn)收入、利潤(rùn)。下屬房地產(chǎn)公 司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入364，455萬(wàn)元、凈利潤(rùn)23，677萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)14，206萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的 15.68%。由于公司下屬房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以項(xiàng)目開發(fā)為主，項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，因此房地產(chǎn)收入、利潤(rùn)貢獻(xiàn)不均衡、波動(dòng)較大。
低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，未來貢獻(xiàn)趨弱。公司低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，2011年年初公司各類庫(kù)存合計(jì) 58.5億元，占公司2010年?duì)I業(yè)成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫(kù)存合計(jì)為52.27億元，僅占2011年前三季度營(yíng)業(yè)成本的 66.6%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)下降到近3年以來的最低水平。隨著低價(jià)庫(kù)存的消耗和報(bào)告期原材料采購(gòu)成本的上漲，未來低價(jià)庫(kù)存對(duì)盈利的貢獻(xiàn)將越來越小。
稀土資源、硬質(zhì)合金以及新材料業(yè)務(wù)將是未來的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。近幾年公司還積極進(jìn)軍能源新材料等領(lǐng)域，目前已經(jīng)擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產(chǎn)能力，2010年鋰離子材料實(shí)現(xiàn)銷售收入3.18億元；年產(chǎn) 1000噸三基色熒光粉生產(chǎn)線中的第一期300噸已于2010年7月進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)試階段，從2011年開始批量生產(chǎn)；在福建長(zhǎng)汀開工建設(shè)3000噸釹鐵硼磁 性材料生產(chǎn)線，繼續(xù)向稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸。公司目前擁有硬質(zhì)合金2000噸，公司擬在九江建設(shè)6000噸硬質(zhì)合金，第一期3000噸預(yù)計(jì)于2013年試 生產(chǎn)。另外，公司龍巖稀土開發(fā)擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發(fā)對(duì)龍巖地區(qū)稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。初步預(yù)計(jì)2011、2012公司的EPS將達(dá)到1.70、1.90元，高于此前我們的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期以及經(jīng)過前期股價(jià)快速下跌，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司主要產(chǎn)品價(jià)格下跌；2、新材料產(chǎn)品下游市場(chǎng)拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預(yù)期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價(jià)格上漲，投資收益確認(rèn)在即
中色股份000758有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.72億元，同比增長(zhǎng)61.67%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.66億元，同比大幅增長(zhǎng)1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價(jià)格上漲，上年盈利基數(shù)較小。報(bào)告期內(nèi)，受國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策影響，各主要稀土品種價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價(jià)格較前期高點(diǎn)下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價(jià)格上漲，僅上半年 就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時(shí)由于去年同期公司因股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生較大虧損，造成上年同期盈利基數(shù)較小，而今年公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，因 此造成業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。
產(chǎn)品價(jià)格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降 55.24%。我們認(rèn)為主要是公司業(yè)績(jī)主要是受近期鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌影響，且第三季度稀土價(jià)格也較前期高點(diǎn)下跌30%左右；受此影響公司第三季度業(yè)績(jī) 出現(xiàn)同比環(huán)比雙降。
*ST威達(dá)（行情，資訊） （000603）投資收益確認(rèn)在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達(dá)定向增發(fā)，2011年9月底*ST威達(dá)重組方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通 過，預(yù)計(jì)年內(nèi)將完成重組。方案實(shí)施后公司將持有*ST威達(dá)5363萬(wàn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)格7.54元，公司初始投資成本1000萬(wàn)元，據(jù)此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴(kuò)張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國(guó)家均在進(jìn)行資源擴(kuò)張，且在國(guó)內(nèi)擁有內(nèi)蒙赤峰地區(qū)14個(gè)探礦權(quán)，該區(qū)域是我國(guó)重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預(yù)測(cè)：在假設(shè)*ST威達(dá)年內(nèi)完成重組的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價(jià)19.39元計(jì)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業(yè)整體盈利能力較弱，且公司資源擴(kuò)張過程存在不確定性，因此我們暫時(shí)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
橫店?yáng)|磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻(xiàn)收益
橫店?yáng)|磁002056電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項(xiàng)：
橫店?yáng)|磁8月27日發(fā)布半年報(bào)稱，公司上半年銷售收入達(dá)19.59億元，同比增長(zhǎng)92.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點(diǎn)：
光伏產(chǎn)業(yè)銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產(chǎn)能快速擴(kuò)張至500MW左右，組件和硅片建設(shè)均有進(jìn)展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下挫嚴(yán)重，加之一季度末購(gòu)入硅片造成高位存貨，導(dǎo)致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業(yè)務(wù)總體虧損嚴(yán)重。我們注意到中報(bào)存貨折價(jià)計(jì)提已有3300萬(wàn)元，加之目前硅片價(jià)格處于低位，因此下半年光伏行業(yè)盈利能力必將有所回復(fù)。年產(chǎn)6000噸 多晶硅項(xiàng)目的建設(shè)將在戰(zhàn)略上對(duì)公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。永磁業(yè)務(wù)上半年銷售收入增長(zhǎng)22.93%，毛利率更上漲3.6個(gè)百分點(diǎn)至37.54%，主要原因在于高牌號(hào)磁體的 占比逐漸提升，預(yù)計(jì)下半年高盈利狀況將會(huì)繼續(xù)保持；軟磁業(yè)務(wù)喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用方面的需求有所增長(zhǎng)，因 此總體收入保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年光伏行業(yè)方面將有所復(fù)蘇，帶動(dòng)軟磁業(yè)務(wù)總體增長(zhǎng)。
稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超額收益。上半年稀土價(jià)格暴漲，公司稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)銷售收入1.43億元及凈利潤(rùn)4747萬(wàn)元，大大超越年初預(yù)期。我們預(yù)期稀土部門全年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1億元左右。
股權(quán)激勵(lì)和存貨折價(jià)抵消上半年盈利。2011年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將計(jì)入8700萬(wàn)左右，上半年計(jì)入4362萬(wàn)元，另外資產(chǎn)減值損失中計(jì)入存貨折價(jià)3300萬(wàn) 元，這些因素均對(duì)上半年凈利潤(rùn)產(chǎn)能較大影響。由于存貨折價(jià)已經(jīng)充分計(jì)入，下半年公司盈利能力將不再受到高價(jià)硅片存貨影響。
我們微調(diào)公司2011、2012、2013年eps估計(jì)值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標(biāo)價(jià)位為31.10元。給予持續(xù)“持有”評(píng)級(jí)。我們對(duì)公司光伏業(yè)務(wù)長(zhǎng)期持樂觀態(tài)度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機(jī)械行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.29億元，同比增長(zhǎng)22.37%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.07億元，同比增長(zhǎng)58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產(chǎn)量1千噸，今年計(jì)劃產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸。公司產(chǎn)量穩(wěn)定為1.5萬(wàn)噸至2萬(wàn)噸以后產(chǎn)品技術(shù)基本成熟，可能準(zhǔn)備下一步擴(kuò)產(chǎn) 計(jì)劃至10萬(wàn)噸，并爭(zhēng)取國(guó)家電網(wǎng)的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產(chǎn)量提升產(chǎn)能利用率，從而提高產(chǎn)品毛利率。
河冶高速工具鋼擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目開始投產(chǎn)。河冶擴(kuò)充產(chǎn)能5月份開始投產(chǎn)，今年產(chǎn)能4萬(wàn)噸，3年后滿產(chǎn)，其中90%銷往國(guó)內(nèi)，目前規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。去年河冶在手訂單充足，無(wú)法完全滿足。
高速工具鋼行業(yè)較為成熟，批量小但是工藝復(fù)雜，特鋼企業(yè)一般不生產(chǎn)，公司具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司未來發(fā)展粉末高速鋼（研發(fā)中）。金剛石復(fù)合片（PDC）。這些項(xiàng)目曾經(jīng)是上市募投項(xiàng)目，后由于市場(chǎng)景氣度不高取消�，F(xiàn)在重新啟動(dòng)，公司已經(jīng)具有一定研發(fā)基礎(chǔ)。
稀土行業(yè)定位高端需求。公司是國(guó)內(nèi)最早的釹鐵硼廠商，去年產(chǎn)能1000噸，目前1000噸新產(chǎn)能處于熱試，全年產(chǎn)能2000噸。未來可能擴(kuò)產(chǎn)至3000- 5000噸。目前受產(chǎn)能限制，產(chǎn)品定位高端，對(duì)訂單較為挑剔，僅限于計(jì)算機(jī)行業(yè)。目前國(guó)內(nèi)只有三家廠商（安泰科技、中科三環(huán)、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權(quán)，為打開海外市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
收購(gòu)三英焊業(yè)整合雙方資源。與傳統(tǒng)大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產(chǎn)品，公司以藥芯為主。收購(gòu)之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對(duì)大客戶，三英以代理形式針對(duì)沿江小客戶。未來計(jì)劃調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測(cè)和公司評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價(jià)18.49元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非晶帶材一致性提高低于預(yù)期。
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用 雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至200
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用
雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至2005年，中國(guó)稀土的出口量增長(zhǎng)了近10倍，平均價(jià)格卻跌至 1990年時(shí)的一半。在2009年舉行的中國(guó)包頭稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，中國(guó)科學(xué)院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國(guó)應(yīng)盡快建立稀土戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備制度，強(qiáng)化稀 土資源保護(hù)，以?shī)Z回國(guó)際定價(jià)權(quán)。
中新社北京11月3日電中國(guó)國(guó)土資源部官員3日在此間表示，將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)的管理，實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)資源合理開發(fā)和有效利用。
在國(guó)土資源部召開的新聞發(fā)布會(huì)上，礦產(chǎn)開發(fā)管理司副司長(zhǎng)薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，按照法律規(guī)定實(shí)行保護(hù)性開采。中國(guó)對(duì)稀土、鎢、銻礦 執(zhí)行總量開采指標(biāo)，2011年稀土開采指標(biāo)為9.3萬(wàn)噸，通過對(duì)全國(guó)113個(gè)稀土礦的實(shí)地核查，未發(fā)現(xiàn)超指標(biāo)生產(chǎn)行為。
談及對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國(guó)在保護(hù)性開采方面做了大量工作。2007年起，國(guó)土資源部收回對(duì)稀土、鎢的 探礦、采礦權(quán)。2009年起，暫停對(duì)稀土頒發(fā)新的探礦權(quán)和采礦權(quán)許可證，并頒布《保護(hù)性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對(duì)特定礦種的勘探、開采實(shí) 行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項(xiàng)行動(dòng)，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。2011年，在南方五省15市重稀土聯(lián) 動(dòng)的基礎(chǔ)上，又開展三省三市重稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
薄志平稱，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制的目標(biāo)是持續(xù)打擊稀土開發(fā)領(lǐng)域違法違規(guī)行為，整頓勘探開采秩序，推進(jìn)稀土開發(fā)整合，完善稀土資源開發(fā)的監(jiān)督管理，探索稀土儲(chǔ)備制度，進(jìn)而建立稀土交易中心。
國(guó)土資源部最新發(fā)布的《中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告（2011）》顯示，2009年，中國(guó)稀土以占世界36%的儲(chǔ)量支撐了全球97%的產(chǎn)量，銻以占世界38%的儲(chǔ)量 支撐了全球88%的產(chǎn)量，鎢以占世界60%的儲(chǔ)量支撐了全球81%的產(chǎn)量，中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源的開發(fā)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)。
中科三環(huán)（行情，資訊）（000970）：量?jī)r(jià)齊漲，充分享受稀土價(jià)格暴漲的歷史機(jī)遇
中科三環(huán)000970電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環(huán)比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.1億，同比增長(zhǎng)214%，環(huán)比增長(zhǎng)91.7%；歸屬于母公司凈利潤(rùn) 2.91億，同比增長(zhǎng)368%，環(huán)比增長(zhǎng)132%。三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.574元，前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.88元。
量?jī)r(jià)齊漲，成本轉(zhuǎn)嫁滯后體現(xiàn)前三季業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于產(chǎn)品訂單和價(jià)格均大幅增長(zhǎng)。單獨(dú)看第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，其主要原因在于釹鐵硼提價(jià)有3個(gè)月左右的滯后期，鐠釹價(jià)格在6-7月出現(xiàn)高點(diǎn)，三季度產(chǎn)品價(jià)格反映二季度稀土價(jià)格。
稀土價(jià)格企穩(wěn)，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價(jià)格有所下滑，但隨著稀土行業(yè)整合持續(xù)，中間商庫(kù)存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲(chǔ)和停產(chǎn)等方式可有效穩(wěn)定價(jià)格，稀土價(jià)格企穩(wěn)可有效保障釹鐵硼盈利能力，預(yù)計(jì)四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項(xiàng)目?jī)?yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個(gè)行業(yè)，VCM、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、變頻空調(diào)、汽車電機(jī)、工業(yè)電機(jī)和風(fēng)電等幾大領(lǐng)域齊 頭并進(jìn)，有效地避免了訂單需求波動(dòng)。募投項(xiàng)目緊跟市場(chǎng)需求變化，加大VCM、新能源汽車、節(jié)能家電以及風(fēng)電用高性能釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能，針對(duì)性的強(qiáng)化公 司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業(yè)的龍頭地位以及未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間巨大，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示稀土價(jià)格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導(dǎo)致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價(jià)格是決定公司業(yè)績(jī)的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：中郵證券分析師：何陽(yáng)陽(yáng)撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價(jià)格近期回調(diào)明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1009021.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)175%，歸屬母公司凈利潤(rùn)312942.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)417%，但環(huán)比卻下滑22.8%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益2.58元。
點(diǎn)評(píng)：
下游需求萎縮，稀土價(jià)格同比上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比增幅明顯。盡管稀土價(jià)格在大幅上漲后出現(xiàn)回調(diào)，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng) 計(jì)，2011年前三季度，碳酸稀土的價(jià)格是6.72萬(wàn)元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價(jià)格是12.89萬(wàn)元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價(jià)格是10.74萬(wàn)元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價(jià)格是87.82萬(wàn)元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價(jià)格是68.83萬(wàn)元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價(jià)格同比大幅上漲是公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的主要原因，再加上公司三費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，而尾礦和中礦卻以極低的價(jià)格從包鋼集 團(tuán)購(gòu)買，所以隨著稀土價(jià)格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤(rùn)也大幅上漲。但事實(shí)上，上半年稀土價(jià)格大幅上漲對(duì)下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀 態(tài)，以至于實(shí)際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是由價(jià)格上漲所導(dǎo)致的。
資源稅對(duì)公司的影響將逐漸體現(xiàn)。從 2011年4月1日起，新實(shí)施的稀土資源稅稅額標(biāo)準(zhǔn)為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨(dú)居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標(biāo)準(zhǔn)相比，稀土開采企業(yè)的稅負(fù)將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產(chǎn)所需的原材料主要來自包鋼集團(tuán)的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進(jìn)行稀土開采，但在稀土價(jià)格大幅上漲的情況下，包鋼集團(tuán)開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔(dān)。隨著包鋼集團(tuán)與地方稅務(wù)局就資源稅問題達(dá)成一 致，稀土資源稅的計(jì)提會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產(chǎn)業(yè)鏈。為了防止行業(yè)周期性波動(dòng)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在完成北方稀土整合的同時(shí)，加快做大做強(qiáng)稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經(jīng)濟(jì)總量是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。而公司將與安徽大地熊公司合作建設(shè)年產(chǎn)4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項(xiàng)目也是公司擬通過聯(lián)合重組、合資合作方式在包頭以外地區(qū)新增1.5萬(wàn)噸稀土磁性材料產(chǎn)能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，在稀土下游行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)也將得到提升。
稀土價(jià)格短期壓力較大，但長(zhǎng)期有望繼續(xù)維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場(chǎng)也借機(jī)囤貨看漲，所以稀土價(jià)格大幅上漲。但現(xiàn)如今，年內(nèi)政 策高點(diǎn)已過，價(jià)格掉頭下滑，投機(jī)商則急于出清庫(kù)存，再加上市場(chǎng)需求萎縮，廠商普遍因?yàn)殡y以承擔(dān)高價(jià)稀土而停產(chǎn)或?qū)ふ姨娲�，這就導(dǎo)致市場(chǎng)上拋壓沉重，價(jià)格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價(jià)格暴漲之時(shí)，出于利益的驅(qū)動(dòng)，企業(yè)私挖濫采和違規(guī)超采現(xiàn)象嚴(yán)重，市場(chǎng)也出現(xiàn)超量囤積，以至于現(xiàn)如今有大量“不帶票”的稀土 低價(jià)沖擊市場(chǎng)，從而給市場(chǎng)帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區(qū)的稀土礦已經(jīng)基本停產(chǎn)，包鋼稀土也出臺(tái)一系列收購(gòu)?fù)惺姓�，并在稀土價(jià)格繼續(xù)陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業(yè)停產(chǎn)一個(gè)月，停產(chǎn)期間包鋼稀土將相應(yīng)停止對(duì)上述冶煉分離企業(yè)及外部合作企業(yè)的原料供應(yīng)，然而從短期來看，停產(chǎn)托市對(duì)市場(chǎng)的影響有 限，稀土價(jià)格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業(yè)整合獲得突破性進(jìn)展，稀土流通環(huán)節(jié)進(jìn)一步規(guī)范以及下游需求的逐步恢復(fù)，從長(zhǎng)期來看，稀土價(jià)格有望繼續(xù)維持高 位。
給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對(duì)應(yīng)的PE分別 為：13X，15X，14X�？紤]到稀土下游需求將逐步恢復(fù)，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，所以我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土價(jià)格繼續(xù)下跌；2、下游需求繼續(xù)萎縮；3、公司在建項(xiàng)目投產(chǎn)不如預(yù)期。
廈門鎢業(yè)（行情，資訊）（600549）：受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，稀土，硬質(zhì)合金以及新材料將是未來增長(zhǎng)點(diǎn)
廈門鎢業(yè)600549有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業(yè)績(jī)大幅增加。公司公布2011年第三季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入97.67億元，同比增長(zhǎng)150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)9.057億元，扣 除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)9.048億元，同比增長(zhǎng)265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產(chǎn)4.87元，攤薄凈資產(chǎn)收益率27.24%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關(guān)產(chǎn)品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業(yè)、鎢精礦 產(chǎn)量在5600噸左右，擁有年產(chǎn)17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質(zhì)合金、2000噸粗鎢絲、200億米細(xì)鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細(xì)鉬絲等鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發(fā)公司擁有上杭縣兆瑞礦產(chǎn)有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產(chǎn)配額合計(jì)80噸；公司控股98.15%的長(zhǎng)汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。2011年前三季度鎢、稀土價(jià)格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司受益于庫(kù)存產(chǎn)品漲價(jià)，2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93，849萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37，875萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn) 37，363萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的41.25%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪結(jié)算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產(chǎn)公司廈門海峽國(guó)際社區(qū)二期項(xiàng)目第三季度實(shí)現(xiàn)交房確認(rèn)收入、利潤(rùn)。下屬房地產(chǎn)公 司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入364，455萬(wàn)元、凈利潤(rùn)23，677萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)14，206萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的 15.68%。由于公司下屬房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以項(xiàng)目開發(fā)為主，項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，因此房地產(chǎn)收入、利潤(rùn)貢獻(xiàn)不均衡、波動(dòng)較大。
低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，未來貢獻(xiàn)趨弱。公司低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，2011年年初公司各類庫(kù)存合計(jì) 58.5億元，占公司2010年?duì)I業(yè)成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫(kù)存合計(jì)為52.27億元，僅占2011年前三季度營(yíng)業(yè)成本的 66.6%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)下降到近3年以來的最低水平。隨著低價(jià)庫(kù)存的消耗和報(bào)告期原材料采購(gòu)成本的上漲，未來低價(jià)庫(kù)存對(duì)盈利的貢獻(xiàn)將越來越小。
稀土資源、硬質(zhì)合金以及新材料業(yè)務(wù)將是未來的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。近幾年公司還積極進(jìn)軍能源新材料等領(lǐng)域，目前已經(jīng)擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產(chǎn)能力，2010年鋰離子材料實(shí)現(xiàn)銷售收入3.18億元；年產(chǎn) 1000噸三基色熒光粉生產(chǎn)線中的第一期300噸已于2010年7月進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)試階段，從2011年開始批量生產(chǎn)；在福建長(zhǎng)汀開工建設(shè)3000噸釹鐵硼磁 性材料生產(chǎn)線，繼續(xù)向稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸。公司目前擁有硬質(zhì)合金2000噸，公司擬在九江建設(shè)6000噸硬質(zhì)合金，第一期3000噸預(yù)計(jì)于2013年試 生產(chǎn)。另外，公司龍巖稀土開發(fā)擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發(fā)對(duì)龍巖地區(qū)稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。初步預(yù)計(jì)2011、2012公司的EPS將達(dá)到1.70、1.90元，高于此前我們的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期以及經(jīng)過前期股價(jià)快速下跌，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司主要產(chǎn)品價(jià)格下跌；2、新材料產(chǎn)品下游市場(chǎng)拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預(yù)期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價(jià)格上漲，投資收益確認(rèn)在即
中色股份000758有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.72億元，同比增長(zhǎng)61.67%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.66億元，同比大幅增長(zhǎng)1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價(jià)格上漲，上年盈利基數(shù)較小。報(bào)告期內(nèi)，受國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策影響，各主要稀土品種價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價(jià)格較前期高點(diǎn)下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價(jià)格上漲，僅上半年 就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時(shí)由于去年同期公司因股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生較大虧損，造成上年同期盈利基數(shù)較小，而今年公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，因 此造成業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。
產(chǎn)品價(jià)格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降 55.24%。我們認(rèn)為主要是公司業(yè)績(jī)主要是受近期鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌影響，且第三季度稀土價(jià)格也較前期高點(diǎn)下跌30%左右；受此影響公司第三季度業(yè)績(jī) 出現(xiàn)同比環(huán)比雙降。
*ST威達(dá)（行情，資訊） （000603）投資收益確認(rèn)在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達(dá)定向增發(fā)，2011年9月底*ST威達(dá)重組方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通 過，預(yù)計(jì)年內(nèi)將完成重組。方案實(shí)施后公司將持有*ST威達(dá)5363萬(wàn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)格7.54元，公司初始投資成本1000萬(wàn)元，據(jù)此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴(kuò)張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國(guó)家均在進(jìn)行資源擴(kuò)張，且在國(guó)內(nèi)擁有內(nèi)蒙赤峰地區(qū)14個(gè)探礦權(quán)，該區(qū)域是我國(guó)重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預(yù)測(cè)：在假設(shè)*ST威達(dá)年內(nèi)完成重組的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價(jià)19.39元計(jì)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業(yè)整體盈利能力較弱，且公司資源擴(kuò)張過程存在不確定性，因此我們暫時(shí)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
橫店?yáng)|磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻(xiàn)收益
橫店?yáng)|磁002056電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項(xiàng)：
橫店?yáng)|磁8月27日發(fā)布半年報(bào)稱，公司上半年銷售收入達(dá)19.59億元，同比增長(zhǎng)92.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點(diǎn)：
光伏產(chǎn)業(yè)銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產(chǎn)能快速擴(kuò)張至500MW左右，組件和硅片建設(shè)均有進(jìn)展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下挫嚴(yán)重，加之一季度末購(gòu)入硅片造成高位存貨，導(dǎo)致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業(yè)務(wù)總體虧損嚴(yán)重。我們注意到中報(bào)存貨折價(jià)計(jì)提已有3300萬(wàn)元，加之目前硅片價(jià)格處于低位，因此下半年光伏行業(yè)盈利能力必將有所回復(fù)。年產(chǎn)6000噸 多晶硅項(xiàng)目的建設(shè)將在戰(zhàn)略上對(duì)公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。永磁業(yè)務(wù)上半年銷售收入增長(zhǎng)22.93%，毛利率更上漲3.6個(gè)百分點(diǎn)至37.54%，主要原因在于高牌號(hào)磁體的 占比逐漸提升，預(yù)計(jì)下半年高盈利狀況將會(huì)繼續(xù)保持；軟磁業(yè)務(wù)喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用方面的需求有所增長(zhǎng)，因 此總體收入保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年光伏行業(yè)方面將有所復(fù)蘇，帶動(dòng)軟磁業(yè)務(wù)總體增長(zhǎng)。
稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超額收益。上半年稀土價(jià)格暴漲，公司稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)銷售收入1.43億元及凈利潤(rùn)4747萬(wàn)元，大大超越年初預(yù)期。我們預(yù)期稀土部門全年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1億元左右。
股權(quán)激勵(lì)和存貨折價(jià)抵消上半年盈利。2011年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將計(jì)入8700萬(wàn)左右，上半年計(jì)入4362萬(wàn)元，另外資產(chǎn)減值損失中計(jì)入存貨折價(jià)3300萬(wàn) 元，這些因素均對(duì)上半年凈利潤(rùn)產(chǎn)能較大影響。由于存貨折價(jià)已經(jīng)充分計(jì)入，下半年公司盈利能力將不再受到高價(jià)硅片存貨影響。
我們微調(diào)公司2011、2012、2013年eps估計(jì)值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標(biāo)價(jià)位為31.10元。給予持續(xù)“持有”評(píng)級(jí)。我們對(duì)公司光伏業(yè)務(wù)長(zhǎng)期持樂觀態(tài)度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機(jī)械行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.29億元，同比增長(zhǎng)22.37%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.07億元，同比增長(zhǎng)58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產(chǎn)量1千噸，今年計(jì)劃產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸。公司產(chǎn)量穩(wěn)定為1.5萬(wàn)噸至2萬(wàn)噸以后產(chǎn)品技術(shù)基本成熟，可能準(zhǔn)備下一步擴(kuò)產(chǎn) 計(jì)劃至10萬(wàn)噸，并爭(zhēng)取國(guó)家電網(wǎng)的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產(chǎn)量提升產(chǎn)能利用率，從而提高產(chǎn)品毛利率。
河冶高速工具鋼擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目開始投產(chǎn)。河冶擴(kuò)充產(chǎn)能5月份開始投產(chǎn)，今年產(chǎn)能4萬(wàn)噸，3年后滿產(chǎn)，其中90%銷往國(guó)內(nèi)，目前規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。去年河冶在手訂單充足，無(wú)法完全滿足。
高速工具鋼行業(yè)較為成熟，批量小但是工藝復(fù)雜，特鋼企業(yè)一般不生產(chǎn)，公司具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司未來發(fā)展粉末高速鋼（研發(fā)中）。金剛石復(fù)合片（PDC）。這些項(xiàng)目曾經(jīng)是上市募投項(xiàng)目，后由于市場(chǎng)景氣度不高取消�，F(xiàn)在重新啟動(dòng)，公司已經(jīng)具有一定研發(fā)基礎(chǔ)。
稀土行業(yè)定位高端需求。公司是國(guó)內(nèi)最早的釹鐵硼廠商，去年產(chǎn)能1000噸，目前1000噸新產(chǎn)能處于熱試，全年產(chǎn)能2000噸。未來可能擴(kuò)產(chǎn)至3000- 5000噸。目前受產(chǎn)能限制，產(chǎn)品定位高端，對(duì)訂單較為挑剔，僅限于計(jì)算機(jī)行業(yè)。目前國(guó)內(nèi)只有三家廠商（安泰科技、中科三環(huán)、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權(quán)，為打開海外市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
收購(gòu)三英焊業(yè)整合雙方資源。與傳統(tǒng)大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產(chǎn)品，公司以藥芯為主。收購(gòu)之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對(duì)大客戶，三英以代理形式針對(duì)沿江小客戶。未來計(jì)劃調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測(cè)和公司評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價(jià)18.49元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非晶帶材一致性提高低于預(yù)期。
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用 雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至200
中國(guó)將加強(qiáng)稀土等特定礦產(chǎn)管理總量控制綜合利用
雖然中國(guó)擁有超過全球50%的稀土資源儲(chǔ)量，并占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額，但1990年至2005年，中國(guó)稀土的出口量增長(zhǎng)了近10倍，平均價(jià)格卻跌至 1990年時(shí)的一半。在2009年舉行的中國(guó)包頭稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，中國(guó)科學(xué)院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國(guó)應(yīng)盡快建立稀土戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備制度，強(qiáng)化稀 土資源保護(hù)，以?shī)Z回國(guó)際定價(jià)權(quán)。
中新社北京11月3日電中國(guó)國(guó)土資源部官員3日在此間表示，將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)的管理，實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)資源合理開發(fā)和有效利用。
在國(guó)土資源部召開的新聞發(fā)布會(huì)上，礦產(chǎn)開發(fā)管理司副司長(zhǎng)薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，按照法律規(guī)定實(shí)行保護(hù)性開采。中國(guó)對(duì)稀土、鎢、銻礦 執(zhí)行總量開采指標(biāo)，2011年稀土開采指標(biāo)為9.3萬(wàn)噸，通過對(duì)全國(guó)113個(gè)稀土礦的實(shí)地核查，未發(fā)現(xiàn)超指標(biāo)生產(chǎn)行為。
談及對(duì)稀土等特定礦產(chǎn)采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國(guó)在保護(hù)性開采方面做了大量工作。2007年起，國(guó)土資源部收回對(duì)稀土、鎢的 探礦、采礦權(quán)。2009年起，暫停對(duì)稀土頒發(fā)新的探礦權(quán)和采礦權(quán)許可證，并頒布《保護(hù)性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對(duì)特定礦種的勘探、開采實(shí) 行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項(xiàng)行動(dòng)，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。2011年，在南方五省15市重稀土聯(lián) 動(dòng)的基礎(chǔ)上，又開展三省三市重稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
薄志平稱，建立稀土聯(lián)動(dòng)機(jī)制的目標(biāo)是持續(xù)打擊稀土開發(fā)領(lǐng)域違法違規(guī)行為，整頓勘探開采秩序，推進(jìn)稀土開發(fā)整合，完善稀土資源開發(fā)的監(jiān)督管理，探索稀土儲(chǔ)備制度，進(jìn)而建立稀土交易中心。
國(guó)土資源部最新發(fā)布的《中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告（2011）》顯示，2009年，中國(guó)稀土以占世界36%的儲(chǔ)量支撐了全球97%的產(chǎn)量，銻以占世界38%的儲(chǔ)量 支撐了全球88%的產(chǎn)量，鎢以占世界60%的儲(chǔ)量支撐了全球81%的產(chǎn)量，中國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源的開發(fā)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)。
中科三環(huán)（行情，資訊）（000970）：量?jī)r(jià)齊漲，充分享受稀土價(jià)格暴漲的歷史機(jī)遇
中科三環(huán)000970電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環(huán)比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.1億，同比增長(zhǎng)214%，環(huán)比增長(zhǎng)91.7%；歸屬于母公司凈利潤(rùn) 2.91億，同比增長(zhǎng)368%，環(huán)比增長(zhǎng)132%。三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.574元，前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.88元。
量?jī)r(jià)齊漲，成本轉(zhuǎn)嫁滯后體現(xiàn)前三季業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于產(chǎn)品訂單和價(jià)格均大幅增長(zhǎng)。單獨(dú)看第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，其主要原因在于釹鐵硼提價(jià)有3個(gè)月左右的滯后期，鐠釹價(jià)格在6-7月出現(xiàn)高點(diǎn)，三季度產(chǎn)品價(jià)格反映二季度稀土價(jià)格。
稀土價(jià)格企穩(wěn)，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價(jià)格有所下滑，但隨著稀土行業(yè)整合持續(xù)，中間商庫(kù)存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲(chǔ)和停產(chǎn)等方式可有效穩(wěn)定價(jià)格，稀土價(jià)格企穩(wěn)可有效保障釹鐵硼盈利能力，預(yù)計(jì)四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項(xiàng)目?jī)?yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個(gè)行業(yè)，VCM、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、變頻空調(diào)、汽車電機(jī)、工業(yè)電機(jī)和風(fēng)電等幾大領(lǐng)域齊 頭并進(jìn)，有效地避免了訂單需求波動(dòng)。募投項(xiàng)目緊跟市場(chǎng)需求變化，加大VCM、新能源汽車、節(jié)能家電以及風(fēng)電用高性能釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能，針對(duì)性的強(qiáng)化公 司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業(yè)的龍頭地位以及未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間巨大，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示稀土價(jià)格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導(dǎo)致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價(jià)格是決定公司業(yè)績(jī)的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：中郵證券分析師：何陽(yáng)陽(yáng)撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價(jià)格近期回調(diào)明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1009021.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)175%，歸屬母公司凈利潤(rùn)312942.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)417%，但環(huán)比卻下滑22.8%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益2.58元。
點(diǎn)評(píng)：
下游需求萎縮，稀土價(jià)格同比上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比增幅明顯。盡管稀土價(jià)格在大幅上漲后出現(xiàn)回調(diào)，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng) 計(jì)，2011年前三季度，碳酸稀土的價(jià)格是6.72萬(wàn)元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價(jià)格是12.89萬(wàn)元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價(jià)格是10.74萬(wàn)元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價(jià)格是87.82萬(wàn)元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價(jià)格是68.83萬(wàn)元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價(jià)格同比大幅上漲是公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的主要原因，再加上公司三費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，而尾礦和中礦卻以極低的價(jià)格從包鋼集 團(tuán)購(gòu)買，所以隨著稀土價(jià)格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤(rùn)也大幅上漲。但事實(shí)上，上半年稀土價(jià)格大幅上漲對(duì)下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀 態(tài)，以至于實(shí)際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是由價(jià)格上漲所導(dǎo)致的。
資源稅對(duì)公司的影響將逐漸體現(xiàn)。從 2011年4月1日起，新實(shí)施的稀土資源稅稅額標(biāo)準(zhǔn)為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨(dú)居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標(biāo)準(zhǔn)相比，稀土開采企業(yè)的稅負(fù)將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產(chǎn)所需的原材料主要來自包鋼集團(tuán)的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進(jìn)行稀土開采，但在稀土價(jià)格大幅上漲的情況下，包鋼集團(tuán)開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔(dān)。隨著包鋼集團(tuán)與地方稅務(wù)局就資源稅問題達(dá)成一 致，稀土資源稅的計(jì)提會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產(chǎn)業(yè)鏈。為了防止行業(yè)周期性波動(dòng)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在完成北方稀土整合的同時(shí)，加快做大做強(qiáng)稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經(jīng)濟(jì)總量是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。而公司將與安徽大地熊公司合作建設(shè)年產(chǎn)4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項(xiàng)目也是公司擬通過聯(lián)合重組、合資合作方式在包頭以外地區(qū)新增1.5萬(wàn)噸稀土磁性材料產(chǎn)能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，在稀土下游行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)也將得到提升。
稀土價(jià)格短期壓力較大，但長(zhǎng)期有望繼續(xù)維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場(chǎng)也借機(jī)囤貨看漲，所以稀土價(jià)格大幅上漲。但現(xiàn)如今，年內(nèi)政 策高點(diǎn)已過，價(jià)格掉頭下滑，投機(jī)商則急于出清庫(kù)存，再加上市場(chǎng)需求萎縮，廠商普遍因?yàn)殡y以承擔(dān)高價(jià)稀土而停產(chǎn)或?qū)ふ姨娲�，這就導(dǎo)致市場(chǎng)上拋壓沉重，價(jià)格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價(jià)格暴漲之時(shí)，出于利益的驅(qū)動(dòng)，企業(yè)私挖濫采和違規(guī)超采現(xiàn)象嚴(yán)重，市場(chǎng)也出現(xiàn)超量囤積，以至于現(xiàn)如今有大量“不帶票”的稀土 低價(jià)沖擊市場(chǎng)，從而給市場(chǎng)帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區(qū)的稀土礦已經(jīng)基本停產(chǎn)，包鋼稀土也出臺(tái)一系列收購(gòu)?fù)惺姓�，并在稀土價(jià)格繼續(xù)陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業(yè)停產(chǎn)一個(gè)月，停產(chǎn)期間包鋼稀土將相應(yīng)停止對(duì)上述冶煉分離企業(yè)及外部合作企業(yè)的原料供應(yīng)，然而從短期來看，停產(chǎn)托市對(duì)市場(chǎng)的影響有 限，稀土價(jià)格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業(yè)整合獲得突破性進(jìn)展，稀土流通環(huán)節(jié)進(jìn)一步規(guī)范以及下游需求的逐步恢復(fù)，從長(zhǎng)期來看，稀土價(jià)格有望繼續(xù)維持高 位。
給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對(duì)應(yīng)的PE分別 為：13X，15X，14X�？紤]到稀土下游需求將逐步恢復(fù)，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，所以我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土價(jià)格繼續(xù)下跌；2、下游需求繼續(xù)萎縮；3、公司在建項(xiàng)目投產(chǎn)不如預(yù)期。
廈門鎢業(yè)（行情，資訊）（600549）：受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，稀土，硬質(zhì)合金以及新材料將是未來增長(zhǎng)點(diǎn)
廈門鎢業(yè)600549有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業(yè)績(jī)大幅增加。公司公布2011年第三季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入97.67億元，同比增長(zhǎng)150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)9.057億元，扣 除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)9.048億元，同比增長(zhǎng)265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產(chǎn)4.87元，攤薄凈資產(chǎn)收益率27.24%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關(guān)產(chǎn)品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業(yè)、鎢精礦 產(chǎn)量在5600噸左右，擁有年產(chǎn)17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質(zhì)合金、2000噸粗鎢絲、200億米細(xì)鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細(xì)鉬絲等鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發(fā)公司擁有上杭縣兆瑞礦產(chǎn)有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產(chǎn)配額合計(jì)80噸；公司控股98.15%的長(zhǎng)汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。2011年前三季度鎢、稀土價(jià)格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司受益于庫(kù)存產(chǎn)品漲價(jià)，2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93，849萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37，875萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn) 37，363萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的41.25%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪結(jié)算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產(chǎn)公司廈門海峽國(guó)際社區(qū)二期項(xiàng)目第三季度實(shí)現(xiàn)交房確認(rèn)收入、利潤(rùn)。下屬房地產(chǎn)公 司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入364，455萬(wàn)元、凈利潤(rùn)23，677萬(wàn)元，為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)14，206萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的 15.68%。由于公司下屬房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以項(xiàng)目開發(fā)為主，項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，因此房地產(chǎn)收入、利潤(rùn)貢獻(xiàn)不均衡、波動(dòng)較大。
低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，未來貢獻(xiàn)趨弱。公司低價(jià)庫(kù)存貢獻(xiàn)較大盈利，2011年年初公司各類庫(kù)存合計(jì) 58.5億元，占公司2010年?duì)I業(yè)成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫(kù)存合計(jì)為52.27億元，僅占2011年前三季度營(yíng)業(yè)成本的 66.6%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)下降到近3年以來的最低水平。隨著低價(jià)庫(kù)存的消耗和報(bào)告期原材料采購(gòu)成本的上漲，未來低價(jià)庫(kù)存對(duì)盈利的貢獻(xiàn)將越來越小。
稀土資源、硬質(zhì)合金以及新材料業(yè)務(wù)將是未來的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。近幾年公司還積極進(jìn)軍能源新材料等領(lǐng)域，目前已經(jīng)擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產(chǎn)能力，2010年鋰離子材料實(shí)現(xiàn)銷售收入3.18億元；年產(chǎn) 1000噸三基色熒光粉生產(chǎn)線中的第一期300噸已于2010年7月進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)試階段，從2011年開始批量生產(chǎn)；在福建長(zhǎng)汀開工建設(shè)3000噸釹鐵硼磁 性材料生產(chǎn)線，繼續(xù)向稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸。公司目前擁有硬質(zhì)合金2000噸，公司擬在九江建設(shè)6000噸硬質(zhì)合金，第一期3000噸預(yù)計(jì)于2013年試 生產(chǎn)。另外，公司龍巖稀土開發(fā)擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發(fā)對(duì)龍巖地區(qū)稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。初步預(yù)計(jì)2011、2012公司的EPS將達(dá)到1.70、1.90元，高于此前我們的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期以及經(jīng)過前期股價(jià)快速下跌，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司主要產(chǎn)品價(jià)格下跌；2、新材料產(chǎn)品下游市場(chǎng)拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預(yù)期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價(jià)格上漲，投資收益確認(rèn)在即
中色股份000758有色金屬行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.72億元，同比增長(zhǎng)61.67%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.66億元，同比大幅增長(zhǎng)1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價(jià)格上漲，上年盈利基數(shù)較小。報(bào)告期內(nèi)，受國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策影響，各主要稀土品種價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價(jià)格較前期高點(diǎn)下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價(jià)格上漲，僅上半年 就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時(shí)由于去年同期公司因股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生較大虧損，造成上年同期盈利基數(shù)較小，而今年公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，因 此造成業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。
產(chǎn)品價(jià)格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3708萬(wàn)元，同比下降31.28%，環(huán)比下降 55.24%。我們認(rèn)為主要是公司業(yè)績(jī)主要是受近期鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌影響，且第三季度稀土價(jià)格也較前期高點(diǎn)下跌30%左右；受此影響公司第三季度業(yè)績(jī) 出現(xiàn)同比環(huán)比雙降。
*ST威達(dá)（行情，資訊） （000603）投資收益確認(rèn)在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達(dá)定向增發(fā)，2011年9月底*ST威達(dá)重組方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通 過，預(yù)計(jì)年內(nèi)將完成重組。方案實(shí)施后公司將持有*ST威達(dá)5363萬(wàn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)格7.54元，公司初始投資成本1000萬(wàn)元，據(jù)此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴(kuò)張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國(guó)家均在進(jìn)行資源擴(kuò)張，且在國(guó)內(nèi)擁有內(nèi)蒙赤峰地區(qū)14個(gè)探礦權(quán)，該區(qū)域是我國(guó)重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預(yù)測(cè)：在假設(shè)*ST威達(dá)年內(nèi)完成重組的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價(jià)19.39元計(jì)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業(yè)整體盈利能力較弱，且公司資源擴(kuò)張過程存在不確定性，因此我們暫時(shí)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
橫店?yáng)|磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻(xiàn)收益
橫店?yáng)|磁002056電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項(xiàng)：
橫店?yáng)|磁8月27日發(fā)布半年報(bào)稱，公司上半年銷售收入達(dá)19.59億元，同比增長(zhǎng)92.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點(diǎn)：
光伏產(chǎn)業(yè)銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產(chǎn)能快速擴(kuò)張至500MW左右，組件和硅片建設(shè)均有進(jìn)展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下挫嚴(yán)重，加之一季度末購(gòu)入硅片造成高位存貨，導(dǎo)致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業(yè)務(wù)總體虧損嚴(yán)重。我們注意到中報(bào)存貨折價(jià)計(jì)提已有3300萬(wàn)元，加之目前硅片價(jià)格處于低位，因此下半年光伏行業(yè)盈利能力必將有所回復(fù)。年產(chǎn)6000噸 多晶硅項(xiàng)目的建設(shè)將在戰(zhàn)略上對(duì)公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。永磁業(yè)務(wù)上半年銷售收入增長(zhǎng)22.93%，毛利率更上漲3.6個(gè)百分點(diǎn)至37.54%，主要原因在于高牌號(hào)磁體的 占比逐漸提升，預(yù)計(jì)下半年高盈利狀況將會(huì)繼續(xù)保持；軟磁業(yè)務(wù)喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用方面的需求有所增長(zhǎng)，因 此總體收入保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年光伏行業(yè)方面將有所復(fù)蘇，帶動(dòng)軟磁業(yè)務(wù)總體增長(zhǎng)。
稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超額收益。上半年稀土價(jià)格暴漲，公司稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)銷售收入1.43億元及凈利潤(rùn)4747萬(wàn)元，大大超越年初預(yù)期。我們預(yù)期稀土部門全年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1億元左右。
股權(quán)激勵(lì)和存貨折價(jià)抵消上半年盈利。2011年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將計(jì)入8700萬(wàn)左右，上半年計(jì)入4362萬(wàn)元，另外資產(chǎn)減值損失中計(jì)入存貨折價(jià)3300萬(wàn) 元，這些因素均對(duì)上半年凈利潤(rùn)產(chǎn)能較大影響。由于存貨折價(jià)已經(jīng)充分計(jì)入，下半年公司盈利能力將不再受到高價(jià)硅片存貨影響。
我們微調(diào)公司2011、2012、2013年eps估計(jì)值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標(biāo)價(jià)位為31.10元。給予持續(xù)“持有”評(píng)級(jí)。我們對(duì)公司光伏業(yè)務(wù)長(zhǎng)期持樂觀態(tài)度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機(jī)械行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.29億元，同比增長(zhǎng)22.37%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.07億元，同比增長(zhǎng)58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產(chǎn)量1千噸，今年計(jì)劃產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸。公司產(chǎn)量穩(wěn)定為1.5萬(wàn)噸至2萬(wàn)噸以后產(chǎn)品技術(shù)基本成熟，可能準(zhǔn)備下一步擴(kuò)產(chǎn) 計(jì)劃至10萬(wàn)噸，并爭(zhēng)取國(guó)家電網(wǎng)的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產(chǎn)量提升產(chǎn)能利用率，從而提高產(chǎn)品毛利率。
河冶高速工具鋼擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目開始投產(chǎn)。河冶擴(kuò)充產(chǎn)能5月份開始投產(chǎn)，今年產(chǎn)能4萬(wàn)噸，3年后滿產(chǎn)，其中90%銷往國(guó)內(nèi)，目前規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。去年河冶在手訂單充足，無(wú)法完全滿足。
高速工具鋼行業(yè)較為成熟，批量小但是工藝復(fù)雜，特鋼企業(yè)一般不生產(chǎn)，公司具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司未來發(fā)展粉末高速鋼（研發(fā)中）。金剛石復(fù)合片（PDC）。這些項(xiàng)目曾經(jīng)是上市募投項(xiàng)目，后由于市場(chǎng)景氣度不高取消�，F(xiàn)在重新啟動(dòng)，公司已經(jīng)具有一定研發(fā)基礎(chǔ)。
稀土行業(yè)定位高端需求。公司是國(guó)內(nèi)最早的釹鐵硼廠商，去年產(chǎn)能1000噸，目前1000噸新產(chǎn)能處于熱試，全年產(chǎn)能2000噸。未來可能擴(kuò)產(chǎn)至3000- 5000噸。目前受產(chǎn)能限制，產(chǎn)品定位高端，對(duì)訂單較為挑剔，僅限于計(jì)算機(jī)行業(yè)。目前國(guó)內(nèi)只有三家廠商（安泰科技、中科三環(huán)、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權(quán)，為打開海外市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
收購(gòu)三英焊業(yè)整合雙方資源。與傳統(tǒng)大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產(chǎn)品，公司以藥芯為主。收購(gòu)之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對(duì)大客戶，三英以代理形式針對(duì)沿江小客戶。未來計(jì)劃調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測(cè)和公司評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價(jià)18.49元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非晶帶材一致性提高低于預(yù)期。
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