鋁價暴漲暴落的背后
在最近經(jīng)歷了一場過山車似的大變化之后，滬鋁逐漸在17000-17500元/噸之間穩(wěn)定下來。
鋁價的發(fā)力發(fā)生在5月末，6月初發(fā)改委上調(diào)銷售電價，促成了鋁價的第一波上漲，鋁價從而邁過上漲的第一個臺階17000元/噸大關(guān)。在此之后，鋁價在17500元/噸之下徘徊良久。而越過17500元/噸之后再往上拉升，背后推動的主因就主要是消費旺盛造成庫存持續(xù)下降所致，加工業(yè)的紅火是消費旺盛的主要原因。
國內(nèi)的社會庫存主要統(tǒng)計上海、無錫、南海、杭州四個傳統(tǒng)消費地區(qū)的變動。這四地庫存在3月中旬達到了一個近期的高點：88.4萬噸。但在此之后，庫存便一路下行。最近庫存下降至40萬噸以下，截至8月11日，這四地庫存降至34.7萬噸，降幅達到60.75%。
與此同時，上海期貨交易所的庫存也在持續(xù)下降。在4月中旬之前，上海期貨交易所的鋁庫存一直維持在40萬噸以上，但在此之后庫存開始了連續(xù)下降過程。直到上周上海期貨交易所的庫存下降到149424噸，降幅達到60%以上。
鋁消費的最大一塊來自房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)目前主要可分為商品房和保障性住房兩塊。商品房受到政府的打壓，2011年以來銷售面積的增速回落至20%左右。但保障性住房得到了國家的大力推動。2011年國家計劃推出1000萬套保障性住房，按每套50平方米計算，一共有5億平方米。而2010年商品房的銷售面積總和是10.43億平方米，竣工面積是7.6億平方米。對比之下，我們就可以知道保障性住房的開工比重之大。而如此巨大的保障性住房建設(shè)，不可避免地要對住房當中所涉及的材料需求形成正面影響。
鋁消費的另一大支柱是汽車行業(yè)。但在中國取消了汽車購買的優(yōu)惠政策以后，汽車銷售增速與往年相比有了顯著的下降。有關(guān)資料顯示，今年年初以來，除了1月份的銷量有了顯著的增長以外，同比增速達到13.83%，其他月份的銷量與去年同期相比都基本持平。甚至在4、5月份出現(xiàn)了銷量的同比下降。這在歷史上是非常罕見的現(xiàn)象，而4、5、6月份的同比增速都是歷史同期的最低紀錄。
所以，我們認為汽車消費的增長顯然不是此波鋁消費增長的主要動力，而且在下半年汽車的銷量可能也很難有較大的增長。
中國的消費增長在國內(nèi)的主要亮點集中在保障性住房的開工建設(shè)上，但除了國內(nèi)消費之外，從4月開始的出口增長也是消費增長的一支不可忽視的力量。
但在需求增長的同時，我們同時要擔心供應(yīng)增長給鋁價帶來的壓力。盡管政府對鋁行業(yè)做出多重限制，但新疆地區(qū)的產(chǎn)能卻是例外，并未被列入產(chǎn)能限制地區(qū)。我們目前最大的擔憂應(yīng)該來自新疆地區(qū)產(chǎn)能的釋放。只是這一地區(qū)產(chǎn)能的真正投放尚需要一段時期。從新疆地區(qū)的一些大型冶煉廠處我們了解到，產(chǎn)能的投放預計最快在10月份之后發(fā)生，最慢的可能要到明年年初，而且在投產(chǎn)伊始，產(chǎn)量也會相對較小。
和所有商品一樣，鋁價不僅受到自身行業(yè)供求關(guān)系的影響，同樣要受到國際宏觀因素的影響。歐債危機不斷，美債問題岌岌可危，標普下調(diào)美國主權(quán)評級等因素都在對鋁價產(chǎn)生持續(xù)性的影響。因此，8月初驟然下跌也在情理之中。但觀察鋁行業(yè)內(nèi)部的供求關(guān)系，短暫的供應(yīng)偏緊可能還未能得到根本性轉(zhuǎn)變。未來鋁價可能會在17000-17500元/噸的區(qū)域形成寬幅振蕩。
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