主業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，*ST關(guān)鋁重組進(jìn)退兩難
3月23日，已被暫停上市的*ST關(guān)鋁（000831）發(fā)布公告稱，于3月21日收到第一大股東中國(guó)五礦集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱五礦集團(tuán)）轉(zhuǎn)來(lái)的由中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司出具的《證券過(guò)戶登記確認(rèn)書(shū)》，已將其持有的*ST關(guān)鋁約1.95億股過(guò)戶至中國(guó)五礦股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱五礦股 份），上述股份共占公司總股本的29.9%。
業(yè)界人士認(rèn)為，此次股權(quán)變更的塵埃落定可以視作*ST關(guān)鋁在被暫停上市后展開(kāi)重組的重要步伐。受五礦集團(tuán)欲整體上市的消息影響，此前大股東五礦集團(tuán)將重組公司的呼聲高漲，*ST關(guān)鋁股價(jià)一度表現(xiàn)堅(jiān)挺。
本報(bào)記者隨機(jī)采訪了數(shù)位證券分析師，大多數(shù)人認(rèn)為，雖然*ST關(guān)鋁的實(shí)際控制人仍為五礦集團(tuán)，但是在未來(lái)的企業(yè)發(fā)展方向上，依舊有太多的不確定 因素：重組置入資產(chǎn)與主營(yíng)相關(guān)，是否依舊難以改變企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的本質(zhì)？如果保留原有主營(yíng)業(yè)務(wù)，成本壓力如何緩解……對(duì)大股東貢獻(xiàn)度低于預(yù)期.
除此之外，有業(yè)界人士認(rèn)為，由于目前行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，“*ST關(guān)鋁可能無(wú)法達(dá)到2008年五礦集團(tuán)收購(gòu)公司時(shí)的預(yù)期，這也為五礦是否將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司增加了不確定因素。”
2008年1月9日公告顯示，五礦集團(tuán)受讓關(guān)鋁集團(tuán)*ST關(guān)鋁35.57%的股份正式成為公司控股股東，按照當(dāng)時(shí)的公告顯示，五礦與*ST關(guān)鋁的聯(lián)手目的是為了完善五礦集團(tuán)“鋁礦-氧化鋁-電解鋁-鋁產(chǎn)品加工”的產(chǎn)業(yè)鏈。公開(kāi)資料顯示，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，五礦集團(tuán)占據(jù)上游鋁礦及氧化鋁的優(yōu)勢(shì)， 而*ST關(guān)鋁的主營(yíng)產(chǎn)品則正好為電解鋁。
公開(kāi)資料顯示，在五礦集團(tuán)與*ST關(guān)鋁接觸收購(gòu)事宜的2007年度，公司業(yè)績(jī)大幅上漲。
受2006年10月份啟動(dòng)的年實(shí)際產(chǎn)能為4萬(wàn)噸的75KA電解槽生產(chǎn)系列及投資組建的山西華圣鋁業(yè)有限公司都進(jìn)入正常生產(chǎn)階段的影響，2007 年*ST關(guān)鋁完成主產(chǎn)品電解鋁產(chǎn)量11.73萬(wàn)噸，較上年同期增加4.26萬(wàn)噸。從主營(yíng)業(yè)務(wù)的分布來(lái)看，當(dāng)年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中只有鋁錠營(yíng)收大幅上漲，約為 15.5億元，比上年增長(zhǎng)了73.19%。
業(yè)界人士據(jù)此分析認(rèn)為，當(dāng)年的行情大漲促使五礦集團(tuán)為完善產(chǎn)業(yè)鏈而將*ST關(guān)鋁收入曩中，但從五礦集團(tuán)成為*ST關(guān)鋁控股股東的2008年開(kāi) 始，鋁錠產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)日益凸顯。而年報(bào)在解釋公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降時(shí)也稱，是受到了產(chǎn)能過(guò)剩及電力成本上升等因素影響。因此，“可能對(duì)五礦集團(tuán)的利潤(rùn)貢 獻(xiàn)無(wú)法達(dá)到預(yù)期。”
主營(yíng)或成重組瓶頸.
記者致電*ST關(guān)鋁董秘辦，接電話的工作人員稱，截至目前并未接到任何關(guān)于公司重組的信息，而當(dāng)記者進(jìn)一步詢問(wèn)公司是否擔(dān)憂大股東不再置入資產(chǎn)時(shí)，對(duì)方建議最好打電話給證券事務(wù)代表，但證券事務(wù)代表“今、明兩天都在開(kāi)會(huì)。”同時(shí)，否認(rèn)會(huì)議內(nèi)容與重組有關(guān)。
年報(bào)顯示，在連續(xù)虧損的三年里，*ST關(guān)鋁的毛利率一直游走在正負(fù)的邊緣。
2008年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的有色金屬冶煉行業(yè)營(yíng)業(yè)收入約為24.15億元，營(yíng)業(yè)成本約占24.55億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)1.62%；而到 2009年后，該業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約為17.58億元，營(yíng)業(yè)成本約為17.94億元，毛利率為負(fù)2.07%；2010年度，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)有所回升，收入約 27.1億元，但營(yíng)業(yè)成本卻約有26.2億元，導(dǎo)致毛利率僅剩3.23%。
“電解鋁主要的成本就是電費(fèi)，哪家的電費(fèi)便宜哪家在競(jìng)爭(zhēng)中就占優(yōu)勢(shì)。但是，隨著國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)電費(fèi)優(yōu)惠的取消，行業(yè)的成本壓力很明顯。”一位證券分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》說(shuō)。“如果被注入的資產(chǎn)依舊是與主營(yíng)相關(guān)的電解鋁產(chǎn)業(yè)，*ST關(guān)鋁并不能改變產(chǎn)能過(guò)剩的局面。”
但是，也有分析師認(rèn)為，如果五礦集團(tuán)將注入的資產(chǎn)在電解鋁產(chǎn)業(yè)的兩端拓展，則*ST關(guān)鋁或許可以改變毛利率薄弱的現(xiàn)狀：“如果被注入的資產(chǎn)是電解鋁的上、下端，成本的壓力會(huì)有明顯的改善。但這一切有太多的不確定性。”
對(duì)于*ST關(guān)鋁的前途，該公司的多份公告中均稱寄期望于大股東的大力扶持。而此前，公司證券部人士曾對(duì)媒體公開(kāi)稱“五礦不會(huì)拋棄*ST關(guān)鋁”。
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