基本金屬維持反彈，黃金表現(xiàn)值得期待
金屬價(jià)格維持漲勢(shì),有色板塊強(qiáng)于市場(chǎng)。美元指數(shù)從 6 月中旬的高位持續(xù)回落6.2%至8月底的82.9左右,國(guó)內(nèi)外各基本金屬、小金屬、稀土價(jià)格持續(xù)反彈。7月初以來(lái),有色指數(shù)累計(jì)上漲29.8%,同期上證 A股指數(shù)上漲11.2%。8月份按照流通市值加權(quán)平均,A股整體上漲2.7%,而有色板塊上漲8.1%,其中小金屬上漲20.2%,黃金板塊上漲10.9%。從8月個(gè)股漲幅來(lái)看,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期且有稀土概念的廈門鎢業(yè)上漲47.6%居于首位,稀土、黃金、小金屬公司受到追捧。
工業(yè)金屬中報(bào)平淡,黃金企業(yè)相對(duì)較好。二季度金屬價(jià)格經(jīng)歷調(diào)整,而能源、電力等生產(chǎn)成本上升,導(dǎo)致二季度鋁、鉛鋅等行業(yè)盈利下滑,中報(bào)業(yè)績(jī)平淡。受大幅資產(chǎn)減值等影響,鉛鋅行業(yè)整體出現(xiàn)虧損;銅行業(yè)盈利較好,主要受最大銅企江銅業(yè)績(jī)環(huán)比大增104%的拉動(dòng);而金價(jià)環(huán)比上升,黃金行業(yè)盈利較好。三季度以來(lái)金屬價(jià)格大幅反彈,有助于企業(yè)改善三季度盈利。
基本金屬消費(fèi)需求較旺盛,庫(kù)存下降。國(guó)內(nèi)各主要下游產(chǎn)量同比增幅明顯,銅、鋁材產(chǎn)量1一7月份累計(jì)增長(zhǎng)22.6%和18.7%。庫(kù)存方面,相比2009 年底,錫庫(kù)存下降了46.8%,鎳庫(kù)存下降了24.8%,銅庫(kù)存下降了12.6%,鋁庫(kù)存基本持平;鉛鋅庫(kù)存雖較09年底有所增加,但從最近趨勢(shì)上來(lái)看, 也處于下降過(guò)程中。
黃金:表現(xiàn)值得期待。經(jīng)濟(jì)放緩使得量化寬松政策延續(xù)甚至擴(kuò)大,秋季消費(fèi)旺季的來(lái)臨,資金流入黃金市場(chǎng)推動(dòng)投資需求的上升等因素將在9月份以后支撐黃金價(jià)格。
維持基本金屬“中性”評(píng)級(jí)和黃金“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。隨著金價(jià)往往步入季節(jié)性強(qiáng)勢(shì),黃金股投資熱情有望上升;加上國(guó)內(nèi)黃金企業(yè)資產(chǎn)整合預(yù)期的強(qiáng)化,推薦山東黃金、辰州礦業(yè)和中金黃金�；窘饘俜矫�,寬松流動(dòng)性、通脹預(yù)期等有望支撐金屬價(jià)格,建議關(guān)注估值較低銅板塊中的江西銅業(yè)、銅陵有色,及中金嶺南、吉恩鎳業(yè)等。深加工方面,繼續(xù)關(guān)注技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯的廈門鎢業(yè)以及估值安全且未來(lái)成長(zhǎng)性較好的新疆眾和。
風(fēng)險(xiǎn)提示。階段性風(fēng)險(xiǎn)厭惡和美元快速升值,不利金屬價(jià)格;金屬價(jià)格上漲預(yù)期弱化導(dǎo)致估值壓力上升;國(guó)內(nèi)打壓房地產(chǎn)政幣政策出臺(tái)。
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