內(nèi)憂外困或?qū)⒋偈菇饘僬袷帉さ�，�?guó)內(nèi)銅市供過(guò)于求仍然突出
歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散使得歐洲高債務(wù)國(guó)必須采用財(cái)政緊縮措施來(lái)?yè)Q取資本市場(chǎng)的信心，而其副作用是阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和失業(yè)率的改善，財(cái)政緊縮只能“節(jié)流”而非“開(kāi) 源”。歐元兌美元走弱，固然有利于歐元區(qū)國(guó)家的出口，但出口利益可能更多地讓德、法這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的國(guó)家分享，而與債務(wù)危機(jī)國(guó)無(wú)緣。 □華安期貨 閆豐
內(nèi)憂外困或?qū)⒋偈菇饘僬袷帉さ?/SPAN>
近段時(shí)間，在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的推動(dòng)下，倫銅庫(kù)存從前期高位回落，但仍處于相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存依然偏高，金屬總體依然是供大于求。雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍在持 續(xù)，但通脹預(yù)期增強(qiáng)及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)暴露出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，兩市銅價(jià)在內(nèi)憂外困的環(huán)境中大幅下挫。截至目前，倫銅價(jià)格較上月末跌幅已達(dá)9％，未來(lái) 銅價(jià)將走向何方，筆者從以下幾個(gè)方面作一簡(jiǎn)要分析。
全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)
去年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，世界各國(guó)注入了大量的流動(dòng)性，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了動(dòng)力。從2010年走過(guò)的5個(gè)月來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好：美國(guó)第一季度GDP增速 環(huán)比達(dá)到4.1％，自危機(jī)后連續(xù)三季度增長(zhǎng)；中國(guó)第一季度同比增速更為強(qiáng)烈，達(dá)到11.9％。另外，從工業(yè)增加值、消費(fèi)者信心指數(shù)及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，以 中、美、歐為主的全球各大經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)也都在保持相對(duì)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。本次銅價(jià)的大幅下挫應(yīng)該有別于2008年危機(jī)時(shí)期的恐慌行情，畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)是處于 從底部上升的階段，中途雖有波折，但總體趨勢(shì)是向好的。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的潛在威協(xié)
面對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)，歐盟近期推出了7500億歐元救市計(jì)劃。為了防止債務(wù)危機(jī)深化，希臘、西班牙、葡萄牙、意大利也分別推出財(cái)政緊縮政策，計(jì)劃消減赤字， 以降低債務(wù)水平。對(duì)于單一貨幣的歐元區(qū)，成員國(guó)難以獨(dú)自運(yùn)用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散使得高債務(wù)國(guó)必須采用財(cái)政緊縮措施來(lái)?yè)Q取資本市場(chǎng)的信心，而 其副作用是阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和失業(yè)率的改善，財(cái)政緊縮只能“節(jié)流”而非“開(kāi)源”。歐洲援助機(jī)制的結(jié)果也無(wú)非是將債務(wù)危機(jī)國(guó)的公債通過(guò)歐洲央行購(gòu)買(mǎi)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檠?/SPAN> 行債務(wù)，歐元繼續(xù)走弱再所難免。歐元兌美元走弱，固然有利于歐元區(qū)國(guó)家的出口，出口利益可能更多地讓德、法這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的國(guó)家分享，而與債務(wù)危機(jī)國(guó) 無(wú)緣。
據(jù)國(guó)際金融研究所(IIF)估算，歐洲銀行所持有的希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭和西班牙國(guó)債總計(jì)約2500億美元。一旦損失，這些銀行開(kāi)展日常業(yè)務(wù)的資金鏈都有 麻煩。倫敦同業(yè)拆借利率已經(jīng)再次處于雷曼倒閉時(shí)的水平，這意味著銀行相信，“大麻煩”已經(jīng)不遠(yuǎn)。目前希臘財(cái)政赤字占本國(guó)GDP比例高達(dá)13.6％以上的， 情況比希臘問(wèn)題更嚴(yán)重的還有愛(ài)爾蘭，為14.6％。美國(guó)的比例高達(dá)11.4％，英國(guó)高達(dá)11.5％，西班牙高達(dá)11.2％，印度高達(dá)10.7％，日本為 8.8％，葡萄牙為9.4％。強(qiáng)國(guó)們自身恐怕也難保，懷疑希臘靠借錢(qián)還債的可行性是不無(wú)理由的，所以，歐洲債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)未到頭。全球主權(quán)債務(wù)將促使債務(wù)國(guó)繼 續(xù)發(fā)行貨幣，調(diào)高通脹底限，以避免違約，全球性通脹時(shí)代或許已經(jīng)不遠(yuǎn)。歐洲債務(wù)國(guó)實(shí)施財(cái)政緊縮政策，縮減工人工資、減少社會(huì)福利，全國(guó)性大罷工再所難免， 看來(lái)歐洲債務(wù)危機(jī)更有可能向深層次的社會(huì)問(wèn)題蔓延。
中國(guó)房產(chǎn)調(diào)控非短期行為
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，樓市新政滿月之際，四月份我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)出現(xiàn)自13個(gè)月以來(lái)的首次回調(diào)，較之3月份回落0.21個(gè)點(diǎn)，至 105.66點(diǎn)。1—4月份全國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值45686.81萬(wàn)平方米，較去年同比增加64％。而全國(guó)1—4月份房屋施工面積累計(jì)值已達(dá)到 264631.14萬(wàn)平方米，較去年同期上漲32％。綜合來(lái)看，房產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度雖然受政府調(diào)控影響而有所回落，但是開(kāi)工和施工面積依然保持著較為穩(wěn)定的 上漲。
目前看來(lái)，政策對(duì)投機(jī)性購(gòu)房的打壓并非短期行為，開(kāi)工和施工面積的穩(wěn)定上漲更多是受?chē)?guó)家土地項(xiàng)目開(kāi)發(fā)政策時(shí)間限制的慣性作用。隨著地方政府調(diào)控細(xì)則陸續(xù)出 臺(tái)并開(kāi)始實(shí)施，房?jī)r(jià)持續(xù)大幅上漲已不可能，這將打壓房產(chǎn)商后續(xù)開(kāi)發(fā)積極性。開(kāi)工及施工面積或?qū)⒃诜績(jī)r(jià)真正下降之后回落，屆時(shí)與房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展密切相關(guān)的電 力、家電等主要銅鋁消費(fèi)領(lǐng)域勢(shì)必會(huì)受到影響。
國(guó)內(nèi)銅市供過(guò)于求仍然突出
就國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)來(lái)看，供過(guò)于求仍然突出：精煉銅月產(chǎn)量保持在歷史較高位置，4月份產(chǎn)量為38萬(wàn)噸，歷史上大于此量的月份僅有2009年的9月、10月、11 月、12月；4月份銅進(jìn)口量雖較3月份略有下降，但絕對(duì)值仍然處于較高位，4月份未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為43.63萬(wàn)噸，僅次于3月份的45.6萬(wàn)噸的歷 史最高位；國(guó)內(nèi)庫(kù)存在消費(fèi)旺季期間并沒(méi)有有效降低，相對(duì)于往年同期數(shù)據(jù)，今年4、5月份滬銅庫(kù)存一直處于相對(duì)較高的位置，也間接增加了供過(guò)于求的壓力。
國(guó)內(nèi)下游需求較好，但后期不樂(lè)觀
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電力及電子電器行業(yè)（包括家電）4月份延續(xù)去年紅火局面，月度產(chǎn)量仍較大，其中電力電纜、空調(diào)、集成電路幾類產(chǎn)品均創(chuàng)或逼近歷史峰值。
從企業(yè)目前接單情況看來(lái)，國(guó)內(nèi)用銅大戶電纜行業(yè)后期訂單不樂(lè)觀，近期國(guó)網(wǎng)、省網(wǎng)招標(biāo)項(xiàng)目已經(jīng)明顯減少，南方大部分地區(qū)的暴雨天氣給當(dāng)?shù)厥┕?lái)不便，也導(dǎo) 致電線電纜需求下滑。據(jù)SMM調(diào)研結(jié)果顯示，在5月銅價(jià)大幅走低后客戶下單熱情迅速回落。4月，電線電纜企業(yè)原料庫(kù)存率為23.1％，而5月調(diào)研結(jié)果為 24.7％，小幅增加1.6％，維持在較為平穩(wěn)的水平。由于企業(yè)基本按照需求采購(gòu)，庫(kù)存僅維持正常周轉(zhuǎn)量，因此庫(kù)存變化并不明顯。但一半以上的企業(yè)表示， 因銅價(jià)波動(dòng)幅度擴(kuò)大，近期將以消耗前期高位庫(kù)存為主，采購(gòu)將減少。
結(jié)論：盡管近期內(nèi)滬市期銅可能展開(kāi)一輪反彈行情，但鑒于政府對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)格調(diào)控以及加息預(yù)期的存在，加之歐洲債務(wù)危機(jī)未來(lái)仍面臨較大不確定性，且未來(lái)銅需求增長(zhǎng)可能放慢，滬銅短期反彈后，中期或再次步入回調(diào)行情。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問(wèn)與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
