有色金屬行業(yè)2009年11月份投資策略報(bào)告
投資要點(diǎn)：
1、10月份板塊走勢回顧及成因。
10月份，有色金屬冶煉Ⅱ(申萬)漲幅為1.16%，上證綜指漲幅為2.89%，漲幅跑輸大盤1.73個(gè)百分點(diǎn)。金屬市場金屬價(jià)格在10月份突破了8月份以來的橫盤震蕩又上新臺階，二級市場上有色板塊股價(jià)整體表現(xiàn)為上漲，但漲幅要弱于金屬價(jià)格的漲幅，有色板塊股價(jià)上半年漲幅過大造成的估值過高對股價(jià)的繼續(xù)上行仍有壓力存在。
2、現(xiàn)實(shí)的庫存VS未來的需求。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢已經(jīng)確立，美國不斷上升的失業(yè)率仍然使復(fù)蘇的路徑曲折，但各國的應(yīng)對政策與措施連續(xù)性較好，使經(jīng)濟(jì)回暖大趨勢不會改變。短期內(nèi)，交易所內(nèi)的庫存的壓力與未來需求的恢復(fù)使金屬價(jià)格大幅走高還是一個(gè)小概率事件，震蕩中走高是一個(gè)大概率事件。另外，充裕的流動(dòng)性會繼續(xù)維持，美元很難在短期內(nèi)升值，繼續(xù)支持行業(yè)向好趨勢。
3、長期關(guān)注黃金股。
黃金價(jià)格的走勢一看避險(xiǎn)二看通脹三看世界貨幣體系的重建，這三個(gè)因素使金價(jià)中長期看好。現(xiàn)階段，美元在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的大環(huán)境下長期保持低利率，是其貶值的一個(gè)原因。另一個(gè)原因是可能重建的世界貨幣體系使其世界貨幣的地位受到?jīng)_擊。印度買入200噸黃金是亞洲央行外匯儲備資產(chǎn)多元化的一個(gè)現(xiàn)實(shí)的舉動(dòng)，也證實(shí)了我們前期的預(yù)期。IMF曾稱其將以不擾亂市場秩序?yàn)榍疤醽礓N售403.3噸黃金，如今其兌現(xiàn)了這一說法，IMF此次的向印度銷售黃金沒有通過市場。照此推理，其剩余的203.3噸黃金的銷售，當(dāng)還是一官方機(jī)構(gòu)，這會給金價(jià)的繼續(xù)上漲打開空間。世界貨幣體系中黃金地位在加強(qiáng)，價(jià)值在提高。黃金類上市公司的克金成本在100元/克左右，黃金業(yè)上市公司的業(yè)績的穩(wěn)定增長也是比較明確的。而且黃金類個(gè)股基本上都有資產(chǎn)注入的預(yù)期，值得長期關(guān)注。
4、投資策略。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖是一個(gè)大的趨勢，具體轉(zhuǎn)暖的路徑當(dāng)會有曲折而趨勢不會改變。我們認(rèn)為金屬行業(yè)的景氣度會因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖而得到提升。我們維持有色金屬行業(yè)“增持”的投資評級，在基本金屬子行業(yè)中，我們認(rèn)為銅子行業(yè)的基本面最佳。影響金價(jià)的三大因素使金價(jià)長期看好，黃金業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定增長預(yù)期在有色行業(yè)內(nèi)最為確定，我們長期看好黃金子行業(yè)。在二級市場中，黃金、銅兩子行業(yè)的估值也低于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為該兩行業(yè)具備趨勢性的投資機(jī)會。我們重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。短期內(nèi)可以關(guān)注具有成本優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的焦作萬方。
5、投資風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期；中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期；板塊估值壓力。
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